AP-fondernas investering i Northvolt: En komplex bild av risk, avkastning och hållbarhet
AP-fondernas investering på 5,8 miljarder kronor i batteritillverkaren Northvolt, som initierades 2021, har i efterhand visat sig vara en besvärlig affär. Inledningsvis presenterades investeringen som en strategisk satsning i linje med fondernas långsiktiga mål, med potential att gynna både pensionssparare och samhället. Northvolt, med sin ambition att bli en nyckelspelare i Europas gröna omställning, framstod som ett lovande företag med goda framtidsutsikter. Tre år senare befinner sig Northvolt i rekonstruktion och osäkerheten kring AP-fondernas investering är stor. Denna utveckling väcker frågor om riskbedömningen, fondernas utträdesstrategi och hur hållbarhetsaspekten beaktades.
Fondernas representanter försvarar investeringen med hänvisning till den inneboende risken i alla investeringar, särskilt i nystartade bolag med hög tillväxtpotential. Kristin Magnusson Bernard, vd för Första AP-fonden, betonar att investeringen i Northvolt var relativt liten i förhållande till den totala portföljen och att risken bedömdes som rimlig utifrån de potentiella möjligheterna. Hon poängterar också svårigheten att avyttra innehav i onoterade bolag utan att acceptera en betydande förlust, vilket måste vägas mot den potentiella avkastningen vid ett fortsatt engagemang. Att våga ta kalkylerade risker är, enligt Magnusson Bernard, en nödvändighet för att generera den avkastning som krävs för att säkra framtida pensioner.
AP-fondernas dubbla uppdrag – att säkerställa utbetalning av pensioner och generera avkastning – kräver en noggrann balansering av risknivån i investeringsportföljen. En betydande del av fondernas kapital är placerat i aktier, vilka generellt sett är mer riskfyllda än räntebärande värdepapper. Magnusson Bernard argumenterar att investeringar i högriskprojekt, som Northvolt, är nödvändiga för att skapa det överskott som behövs för att möta framtida pensionsåtaganden. Hon understryker att fonderna har beredskap för att betala ut utlovade pensioner, men att långsiktig avkastning kräver exponering mot tillväxtbolag.
Niklas Ekvall, vd för Fjärde AP-fonden, delar Magnusson Bernards uppfattning. Han beklagar Northvolts motgångar, men menar att AP-fonderna måste våga ta risker för att uppnå den avkastning som pensionssystemet kräver. Historiskt sett har aktieinvesteringar varit den främsta källan till överskott i pensionssystemet, och Ekvall betonar att vissa individuella investeringar oundvikligen kommer att misslyckas, även om portföljen som helhet genererar positiv avkastning. Han liknar situationen vid att inte kunna "äta kakan och ha den kvar" – vilket illustrerar dilemmat mellan att säkra kapital och sträva efter hög avkastning.
Northvolt presenterades initialt som en hållbarhetsinvestering, då bolaget skulle spela en central roll i elektrifieringen av transportsektorn och Europas klimatomställning. Den minskade efterfrågan på elbilar och Northvolts ekonomiska problem har dock kastat skugga över denna aspekt. Niklas Ekvall menar att AP-fonderna kontinuerligt anpassar sina investeringar till rådande trender för att maximera avkastningen. Trots Northvolts motgångar tror han fortfarande på elektrifieringens långsiktiga potential, men medger att den nuvarande trendsvagheten kan påverka framtida investeringsbeslut.
Sammanfattningsvis illustrerar AP-fondernas investering i Northvolt komplexiteten i att balansera risk, avkastning och hållbarhet. Investeringen, som initialt motiverades av både ekonomiska och miljömässiga skäl, har stött på oväntade hinder. Fondernas representanter försvarar beslutet med hänvisning till behovet av att ta kalkylerade risker för att generera långsiktig avkastning, samtidigt som de erkänner svårigheterna med att förutse framtida trender och bedöma risker i nystartade bolag. Northvolts öde och den slutgiltiga utgången för AP-fondernas investering återstår att se, men fallet ger en värdefull inblick i de utmaningar som institutionella investerare står inför i en föränderlig värld. Debatten om hur pensionspengar ska förvaltas på ett ansvarsfullt och lönsamt sätt lär fortsätta.
