Världens börser pressas av stigande räntor och höga energipriser. Ändå pekar terminshandeln på att Europabörserna kan öppna något högre på torsdagen. Även Stockholmsbörsen, mätt i OMXS30, ser ut att följa med uppåt, enligt indikationer från futuresmarknaden.
Bakgrunden är en makroekonomisk miljö som präglas av fortsatt hög inflation och centralbanker som håller styrräntorna höga. Under det senaste året har Federal Reserve, Europeiska centralbanken och Riksbanken genomfört flera räntehöjningar. Syftet har varit att kyla av ekonomin och få ner inflationen, men baksidan är att lånekostnaderna för både företag och hushåll har stigit kraftigt. Det dämpar konsumtion, investeringar och bostadsmarknad.
Energipriserna har samtidigt hållit sig på höga nivåer. Olja och naturgas har varit volatila till följd av geopolitiska spänningar, produktionsnedskärningar och en återhämtning i global efterfrågan. För Europa, som är beroende av importerad energi, innebär höga priser ett direkt slag mot industrin och hushållens plånböcker. Energiintensiva sektorer som stål, kemi och papper pressas av ökade produktionskostnader.
Trots den tunga bilden visar terminshandeln en viss optimism inför torsdagens öppning. Futures är inte ett exakt mått på hur börsen kommer att utvecklas, men de ger en indikation om stämningen bland investerare. Att Europabörserna väntas öppna något uppåt kan tolkas som att marknaden redan har prisat in en hel del negativa nyheter. Samtidigt är uppgångarna blygsamma och riskaptiten bräcklig.
För Stockholmsbörsens del handlar det om en marknad som är tungt viktad mot verkstad, industri och fastigheter. Dessa sektorer är känsliga för både ränteläget och energipriserna. Verkstadsbolag med stor export påverkas av konjunkturen i omvärlden, medan fastighetsbolagen bär en hög skuldbörda och därmed är extra utsatta när räntorna stiger. En ljusning på börsen kan därför snabbt vändas till oro om nya räntebesked eller svaga konjunktursiffror kommer in.
För svensk del tillkommer en svag krona. Den gör svenska exportvaror billigare utomlands, vilket gynnar verkstadsindustrin. Samtidigt höjer den priset på importerade insatsvaror och energi, vilket pressar företagens marginaler. Kronans utveckling är därför ytterligare en faktor som investerare på Stockholmsbörsen håller ögonen på.
Bland sektorerna syns en tydlig tudelning. Energibolag och råvaruproducenter gynnas av höga priser på olja, gas och metaller. Samtidigt pressas konsumentnära bolag, byggsektorn och detaljhandeln av minskad köpkraft. Den tudelningen syns också i hur investerare positionerar sig. Många söker sig till bolag med starka balansräkningar och stabila kassaflöden, medan bolag med hög skuldsättning och känslighet för konjunkturen handlas ned.
På makrofronten väntar marknaden på nya inflationssiffror och räntebesked. Centralbankerna har signalerat att räntorna kan förbli höga under en längre period, även om takten i höjningarna har avtagit. Det innebär att varje ekonomisk indikator får stor betydelse. En oväntat hög inflation kan utlösa nya räntehöjningar, medan svaga siffror kan öka förhoppningarna om sänkningar längre fram.
Även energimarknaden fortsätter att vara en osäkerhetsfaktor. Eventuella störningar i leveranser, kallt väder eller politiska beslut kan snabbt pressa priserna uppåt igen. För Europa handlar det om en strukturell sårbarhet, och för Sverige är kopplingen tydlig. Landet har ett exportberoende näringsliv och en energikrävande industri, vilket gör att både räntor och energipriser får direkt genomslag på börsen.
Terminshandeln inför torsdagen ger således en bild av en marknad som andas ut något, men utan större övertygelse. Uppgången väntas bli marginell och volatiliteten kan vara hög under dagen. Investerare avvaktar nya besked och undviker att ta alltför stora positioner.
Sammanfattningsvis är det en blandad marknadsbild som möter investerare. Höga räntor och energipriser fortsätter att tynga världsekonomin, men kortsiktiga signaler från terminshandeln pekar på en något ljusare start för Europabörserna. Stockholmsbörsen följer med i den rörelsen, men frågan är om uppgången håller i sig när handeln väl kommer igång.