USA:s privata sektor tillförde 90 000 jobb i september – bättre än väntat

Den amerikanska arbetsmarknaden fortsätter att visa oväntad styrka, även om takten i nyanställningarna nu dämpas. Enligt färska siffror från löneföretaget ADP ökade sysselsättningen i den privata sektorn med 90 000 jobb i september. Det är en tydlig signal om att ekonomin fortfarande skapar arbetstillfällen, trots att ränteläget är det högsta på flera årtionden.

ADP-rapporten, som baseras på uppgifter från över 25 miljoner amerikanska anställda, betraktas ofta som en tidig indikator på den mer omfattande officiella sysselsättningsstatistiken från arbetsmarknadsdepartementet. Att utfallet nu landar strax under vad många bedömare hade räknat med – enligt vissa prognoser väntades en siffra kring 100 000 – tyder på att arbetsmarknaden svalnar gradvis, men utan tecken på en plötslig kollaps.

Siffrorna kommer att följas noga av Federal Reserve, som under det senaste året har fört en restriktiv penningpolitik för att få ned inflationen. Centralbanken har flera gånger signalerat att den vill se en fortsatt avkylning på arbetsmarknaden innan den sänker styrräntan. Dagens ADP-siffra kan därmed tolkas som ett argument för att ekonomin är på väg mot en mjuklandning, där arbetslösheten hålls nere samtidigt som inflationen närmar sig målet.

Det är dock stora skillnader mellan olika sektorer. Inom tjänstesektorn, som utgör merparten av den amerikanska ekonomin, var antalet nya jobb fortsatt positivt, medan varuproduktionen uppvisade en svagare utveckling. Framför allt var det företag inom hälsovård, utbildning och fritidsverksamhet som anställde, medan tillverkningsindustrin och byggsektorn backade. Detta mönster har synts under en tid och bekräftar att den höga räntan främst slår mot räntekänsliga delar av ekonomin, medan tjänstesektorn fortsätter att vara sysselsättningsmotor.

För den breda marknaden har arbetsmarknaden en dubbel betydelse. Å ena sidan är en stark arbetsmarknad positiv för hushållens konsumtion, som driver en stor del av den ekonomiska tillväxten. Å andra sidan innebär ett fortsatt högt sysselsättningstryck att Federal Reserve kan tvingas behålla räntorna på nuvarande nivå under en längre tid. Investerare har under hösten pendlat mellan dessa två ytterligheter, och reaktionen på dagens siffra var också dämpad; börsindex rörde sig marginellt medan räntorna på tioåriga statsobligationer höll sig kvar på oförändrade nivåer.

En annan aspekt som lyfts fram i analytikerkommentarer är att ADP-statistiken historiskt sett inte alltid sammanfaller med den officiella jobbsiffran, som presenteras av arbetsmarknadsdepartementet. Skillnaderna kan vara betydande från månad till månad, och därför är det vanligt att ekonomer använder ADP-siffran som en av flera pusselbitar snarare än som ett facit. Den officiella sysselsättningsrapporten för september väntas publiceras i slutet av veckan, och förväntningarna är just nu relativt spridda. Vissa bedömare tror att den visar på en tydlig nedgång i nyanställningstakten, medan andra menar att arbetsmarknaden fortsätter att överraska positivt.

Ur ett globalt perspektiv har den amerikanska arbetsmarknaden också en direkt påverkan på resten av världen. Som världens största ekonomi fungerar USA som en motor för internationell handel, och ett dämpat anställningstempo kan få konsekvenser för allt från globala leveranskedjor till prissättningen på råvaror. För svenskt vidkommande är utvecklingen i USA viktig inte minst för exportindustrin, där konjunkturläget i omvärlden i hög grad avgör efterfrågan på svenska varor och tjänster.

Sammanfattningsvis visar dagens ADP-siffror att den amerikanska arbetsmarknaden befinner sig i ett skifte. Den är inte längre lika het som under 2022 och 2023, men den har inte heller fallit samman. För Federal Reserve innebär det en besvärlig balansgång: att sänka räntan för tidigt kan leda till att inflationen tar ny fart, medan att vänta för länge kan försätta ekonomin i en onödig recession. Allt kommer därför att hänga på hur den officiella sysselsättningsrapporten utfaller, och hur arbetsmarknaden utvecklas under de kommande månaderna.