Shein faller 8% vid börsdebuten i Hongkong.

E-handelsjätten Shein har genomfört en av årets mest uppmärksammade börsnoteringar i Hongkong. Omkring 280 miljoner aktier såldes till ett pris på 44,7 Hongkongdollar vardera, motsvarande 54,7 kronor. Det var en aning lägre än den noteringskurs på 48,7 Hongkongdollar som bolaget tidigare uppgett. Enligt uppgifter tillför noteringen Shein strax under 17 miljarder kronor.

Shein grundades i Kina men har sedan 2021 sitt huvudkontor i Singapore. Bolagets väg till börsen har varit lång och kantad av hinder. Vid flera tillfällen har företaget försökt att notera aktier på Wall Street och i London, men planerna har gång på gång skjutits upp. Skälen har bland annat varit politiska spänningar mellan Kina och väst, samt kritik mot bolagets arbetsvillkor och miljöprofil.

Börsnoteringen i Hongkong är ändå en milstolpe för både Shein och staden som finansiellt centrum. Hongkongbörsen har under flera år brottats med ett vikande intresse från internationella investerare. Pandemin, stränga nedstängningar och ett allt tuffare politiskt klimat har fått många företag att tveka inför en notering. Ett stort börsinträde av det här slaget skulle kunna ge staden en efterlängtad skjuts.

Shein är i dag en av världens största aktörer inom så kallad fast fashion. Kläderna säljs i över 150 länder, och bolaget uppger att man har fler än 100 miljoner aktiva användare. Affärsmodellen går ut på att i mycket små serier snabbt producera plagg som följer trender, ofta till extremt låga priser. Det har gjort succé bland unga konsumenter, men har också väckt frågor om övertid, dåliga löner och osäkra fabriker i leverantörsledet. Klimatpåverkan är en annan het fråga, liksom det faktum att varorna fraktas direkt från Kina till konsumenten, vilket gör att de ofta slipper tullar.

Att aktien prissattes under den tidigare indikationen kan tolkas som att investerare är mer avvaktande än vad bolaget hoppats. Flera regulatoriska hot hänger över Shein. EU arbetar på nya regler som ska stoppa den fria importen av lågvärdesförsändelser från länder utanför unionen. I USA har politiker från båda sidor velat täppa till den så kallade de minimis-regeln, som gör att paket med ett lågt värde kan föras in i landet utan tull. Eftersom hela Sheins prisfilosofi bygger på låga kostnader och tullfria direktförsändelser, skulle sådana förändringar slå hårt mot bolaget.

Konkurrensen inom sektorn är också stenhård. Sheins främsta rivaler är inte bara traditionella kedjor som H&M och Zara utan även andra kinesiska e-handelsplattformar, däribland Temu. Flera av dessa bolag har liknande affärsmodeller och samma typ av kritik. Ändå har Shein fortsatt att visa stark tillväxt. Enligt analytiker beror det på en mycket effektiv logistik och en förmåga att utnyttja trender snabbare än konkurrenterna.

Frågan är nu vad Shein ska göra med de pengar som noteringen inbringar. En del av investeringarna väntas gå till att stärka närvaron utanför Kina. Bolaget har redan byggt upp distributionscenter i exempelvis Turkiet och Polen, och ytterligare etableringar kan bli aktuella. Det skulle minska beroendet av Kina som produktionsbas och möjligen dämpa en del av den politiska kritiken. Men för att övertyga investerare och myndigheter krävs sannolikt mer än så. Transparens i leverantörsledet och tydliga rapporter om arbetsvillkor och miljöarbete blir allt viktigare.

Börsnoteringen är ett faktum, men de stora utmaningarna för Shein börjar först nu. Aktien har ännu inte börjat handlas på den öppna marknaden, och det återstår att se hur investerare reagerar på kort sikt. Klart är att noteringen i Hongkong sätter fokus på en av de mest ifrågasatta och samtidigt mest framgångsrika verksamheterna inom global handel. För Hongkong är det en chans att visa att staden fortfarande kan locka till sig globala företag – och för Shein ett sätt att säkra kapital för en framtid där den snabba tillväxten inte längre kan tas för given.