Ny AI-oro greppar världens börser

Stockholmsbörsen höll sig kvar på plus under den tidiga onsdagshandeln, om än med en minimal marginal. En kvart in i handelsdagen noterades breda OMXSPI upp 0,1 procent, efter att ha tappat drygt 1,2 procent dagen innan. Bakom de relativt måttliga svenska börsrörelserna döljer sig dock en betydligt mer turbulent bild på de globala finansmarknaderna, där det stormat kraftigt de senaste dagarna.

Ursprunget till den senaste oron verkar ha sitt epicentrum i Sydkorea. Halvledartillverkaren SK Hynix släppte ett pressmeddelande som vid första anblicken inte framstod som särskilt dramatiskt, men som fick stora konsekvenser på marknaderna. Bolaget meddelade att man kommer att fokusera på att expandera inom andra delar av marknaden för datorminnen, snarare än de specialiserade komponenter som främst används för artificiell intelligens.

Som förklaring angav SK Hynix att stora utbudsbrister hade uppstått på den konventionella minnesmarknaden. Trots den till synes tekniska karaktären landade beskedet som en bomb på börser världen över, där de höga värderingarna inom teknik- och AI-sektorn redan lett till oro under den senaste månaden. Många investerare har under en längre tid ifrågasatt om värderingarna inom AI-segmentet är hållbara på längre sikt.

Samtliga av Wall Streets ledande börsindex stängde tisdagshandeln på minus. Ett välbevakat index över den amerikanska halvledarsektorn, som utgör navet i den AI-drivna börsuppgången, föll med närmare 8 procent. Nasdaqs kompositindex, där tekniksektorn väger särskilt tungt, föll med 2,2 procent. Nedgången visar på den nervositet som nu präglar marknaden när det gäller framtidsutsikterna för AI-investeringar.

Även rymd- och AI-bolaget Space X drabbades av turbulensen. Bolagets rekordstora börsnotering tidigare i juni hade bidragit till spekulationer om huruvida AI-rallyt är en bubbla. Aktien föll tillfälligt under öppningskursen från sin första handelsdag efter att ha rasat markant i början av veckan, men lyckades repa sig och stängde till slut på plus.

Tidigt på onsdagsmorgonen såg det ut som att Asienbörsen skulle erbjuda en vändning. Bland annat steg den sydkoreanska börsen efter att ha bjudit på ett av sina mest dramatiska ras någonsin dagen innan. Men återhämtningen kom av sig i småtimmarna och aktieindexen började falla igen, vilket visar på den fortsatta osäkerheten bland investerare.

En viktig faktor bakom den bredare marknadsoron är att investerare har börjat ta höjd för högre räntor längre fram, inte minst i USA. Den nye Fed-chefen Kevin Warsh överraskade en del bedömare genom att fokusera mer än förväntat på den höga inflationen i samband med sitt första räntebesked häromveckan. Detta fick många att omvärdera sina förväntningar på framtida penningpolitik.

Högre räntor brukar normalt sett pressa börsen. Tillväxtsektorer som teknikbolag drabbas särskilt hårt, inte minst i investeringscykler där många börsbolag höjt sin belåning för att bekosta exempelvis AI-satsningar. Detta gör sektorn extra känslig för förändringar i ränteläget.

Kombinationen av fallande börser och ett oljepris som rört sig nedåt i takt med att fraktfartyg nu har börjat passera Hormuzsundet i Persiska viken igen skulle dock kunna bidra till att stabilisera räntorna igen. Lägre energipriser tenderar att dämpa inflationstrycket, vilket i sin tur kan påverka centralbankernas penningpolitiska beslut.

Även bland bedömare som ser risk för att den AI-drivna uppgången är en bubbla spår många att börserna kan fortsätta stiga ett tag till. Andra analytiker ser veckans börsfall som ett tillfälligt bakslag snarare än början på en längre nedgång.

Julian Emanuel, chefsstrateg för aktier på investmentbanken Evercore, tillhör de som ser ljust på framtiden. I en intervju med tv-kanalen Bloomberg konstaterade han att det funnits perioder när vinsterna och aktiepriserna har hunnit ikapp varandra, och att han tror att det här är en sådan period. Han menar att priserna kommer att börja stiga igen.

Ett första test på marknadens motståndskraft kommer på torsdagen, då nya inflationssiffror väntas visa att den amerikanska kärninflationen steg ytterligare något i maj. Dessförinnan ska det amerikanska halvledarbolaget Micron Technology leverera kvartalssiffror som många ser som en potentiell vattendelare för hur marknaden kommer att reagera framöver. Dessa siffror kommer att granskas noggrant av investerare som söker ledtrådar om halvledarsektorns och AI-marknadens framtida utveckling.