Amazons aktier faller mer än 6 procent efter att intäkter och resultat missar förväntningarna.

Teknikjätten Amazon redovisar intäkter för tredje kvartalet, perioden juli–september, som landar under marknadens förväntningar. Beskedet förstärker bilden av ett bolag som befinner sig i en ojämn återhämtning efter flera år av snabb expansion. Även om Amazon fortfarande är en dominerande kraft inom både e-handel och molntjänster, visar rapporten att tillväxten har börjat krokna.

Under pandemin blev Amazon en av de stora vinnarna när försäljningen flyttade från fysiska butiker till nätet. Bolaget byggde ut sina lager, anställde i rekordtakt och utökade sin logistikapparat. Den utvecklingen fick ett tvärt slut när pandemirestriktionerna lyftes och konsumenterna återvände till butikerna. Högre räntor och inflation har dessutom gjort hushållen mer priskänsliga. Det märks i Amazons intäkter, där tillväxten nu är betydligt långsammare än under 2020 och 2021.

Den svaga rapporten förklaras till stor del av en avmattning inom e-handeln i flera av bolagets viktigaste marknader. Nordamerika är fortsatt Amazons största region, men även där tyngs försäljningen av att konsumenterna prioriterar tjänster och upplevelser snarare än varor. Europa uppvisar en liknande bild, där den svaga konjunkturen har satt press på hushållens plånböcker. Tillväxtekonomier som Indien och Brasilien växer snabbare, men från betydligt mindre volymer.

Även Amazon Web Services, AWS, spelar en central roll i sammanhanget. Molnverksamheten har länge varit bolagets vinstmaskin och finansierat satsningar inom annonsering, streaming och artificiell intelligens. Men tillväxten inom molntjänster har saktat in i takt med att företag världen över ser över sina IT-budgetar. Många kunder har börjat optimera sina utgifter och flytta till billigare lösningar. Konkurrensen från Microsoft Azure och Google Cloud har också blivit allt hårdare. Båda har satsat aggressivt på molnkapacitet och på att knyta till sig stora företagskunder.

Den tekniska utvecklingen har förändrat spelplanen ytterligare. Efterfrågan på traditionella molntjänster har mognat, medan intresset för AI-lösningar har exploderat. Det gynnar företag som snabbt kan erbjuda infrastruktur för maskininlärning, och här ligger Amazon i en kapplöpning med både Microsoft och Google. En fördel för Amazon är dock den stora kundbasen inom detaljhandeln, där AI redan används för att optimera lager, priser och leveranser.

En ljuspunkt för Amazon är annonsverksamheten, som fortsatt växer och blir en allt viktigare del av intäktsbasen. Den utgör dock fortfarande en mindre del av verksamheten jämfört med den traditionella varuförsäljningen och molntjänsterna. Analytiker menar att Amazon har en unik position eftersom bolaget kan kombinera konsumentdata med en integrerad logistikkedja, men att det krävs en återgång till kraftfullare tillväxt för att övertyga marknaden.

Eftersom Amazon är ett av världens mest värdefulla företag får rapporten också betydelse för hela techsektorn. Bolagets utveckling tolkas ofta som ett tecken på hälsan i den globala digitala ekonomin. När Amazon signalerar svagare efterfrågan påverkas stämningen även hos andra e-handelsaktörer och molnleverantörer. Investerare reagerar känsligt på tecken på att den en gång så starka tillväxtkurvan har planat ut.

För att möta trycket har Amazon vidtagit åtgärder. Under de senaste åren har bolaget genomfört flera omgångar av nedskärningar och dragit ner på kostnader inom delar av verksamheten. Ledningen har också riktat blicken mot artificiell intelligens, både för att effektivisera den egna verksamheten och för att erbjuda nya molnbaserade tjänster. Den satsningen är dock kostsam och ger inte omedelbart utslag i intäkterna, vilket kan förklara en del av trycket på marginalerna.

Framöver är fjärde kvartalet avgörande. Det är då julhandeln äger rum och då många av Amazons intäkter genereras. Ett starkt sista kvartal kan väga upp en svagare period under resten av året. Men utmaningarna kvarstår. Osäkerheten kring konsumtionen, konkurrensen inom molnet och de stora investeringarna i AI gör att analytikerna är splittrade i synen på hur snabbt Amazon kan återgå till högre tillväxt.

Rapporten bekräftar att Amazon inte längre kan räkna med att växa sig ur alla problem. Bolaget står inför en verklighet där både kunder och investerare ställer högre krav på lönsamhet, innovation och uthållighet. Nu handlar det inte om huruvida Amazon förblir ett av världens viktigaste teknikföretag, utan om företaget kan anpassa sig till en ny, mer återhållsam fas i techindustrin.