Högre räntor blir nagelbitare för börsen

Den amerikanska tioårsräntan steg med sju räntepunkter till 5,33 procent under torsdagen, enligt Bloomberg. Det är den högsta nivån sedan 2002. En räntepunkt är en hundradels procentenhet, och en uppgång i den storleken på en enda dag ses som markant. Utvecklingen sätter press på såväl statsfinanser som börser och valutor i flera delar av världen.

”Problemet är att ju högre räntorna blir, desto mer ökar fokus på vad det kan få för konsekvenser för statsfinanser, den amerikanska statsskulden, och för ekonomin, företagen och hushållen”, säger Maria Landeborn, senior strateg på Danske Bank.

De långa marknadsräntorna har stigit under en längre tid. Inledningsvis kunde börserna ändå fortsätta uppåt, framför allt tack vare starkare konjunkturutsikter. Men i takt med att räntenivåerna har stigit har oron vuxit, inte minst kring hållbarheten i den amerikanska statsskulden. När investerare kräver högre kompensation för att hålla statspapper ökar statens finansieringskostnader, vilket i förlängningen kan påverka hela ekonomin.

Även de svenska räntorna steg under torsdagen. Det får direkt betydelse för bankernas upplåning och i förlängningen för de bundna bolånen. För svenska hushåll med bunden ränta kan en högre marknadsränta innebära att nya obligationslån blir dyrare när de ska läggas om. De rörliga bolånen påverkas i högre grad av Riksbankens styrränta, men de långa marknadsräntorna spelar stor roll för prissättningen av lån med längre bindningstid.

Ränteuppgången märks också på aktiemarknaderna. Stockholmsbörsen hade vid lunchtid sjunkit 0,6 procent. Nedgångarna var större på flera av de ledande europeiska börserna. I London var minus 1,8 procent och i Tyskland 1,2 procent. Att tillväxtaktier brukar vara känsliga för högre räntor har varit ett återkommande mönster under perioder då marknadsräntorna stigit. Högre räntor minskar nuvärdet av framtida vinster, vilket slår mot aktier med höga förväntningar på långsiktig tillväxt.

Trots det menar Maria Landeborn att aktiemarknaden hittills tagit ränteuppgången förvånansvärt väl.

– Aktiemarknaden är ju förvånansvärt lugn fortfarande, med tanke på det som sker på räntemarknaden. Och det beror ju mycket på att vi i grund och botten har en bra konjunktur, säger hon.

Samtidigt understryker hon att osäkerheten är stor.

– Man vet inte riktigt var smärtgränsen går. Ju mer räntorna stiger, desto mer ökar risken för att det blir mer oroligt på marknaden, fortsätter hon.

Kronan har också tagit stryk. Vid lunchtid kostade en dollar 10,04 kronor, vilket är den svagaste nivån på ett och ett halvt år. En svagare krona gör importerade varor dyrare och kan på så sätt bidra till ett högre inflationstryck i Sverige. Det försämrar samtidigt Riksbankens handlingsutrymme när det gäller framtida räntesänkningar. För exportföretag kan en svag krona däremot innebära fördelar, eftersom varorna blir billigare för utländska köpare.

Den amerikanska tioårsräntan är en av världens viktigaste referensräntor. Den används som grund för prissättning av allt från bolån och företagslån till statsobligationer i andra länder. När den rör sig uppåt får det snabbt spridningseffekter över hela världen. Ränteuppgången har bland annat drivits av förväntningar om att den amerikanska centralbanken Federal Reserve ska hålla styrräntan högre under längre tid än vad marknaden tidigare räknat med. Även stora statliga lånebehov i USA har bidragit till att pressa upp avkastningskraven.

För svensk del handlar det inte enbart om bolån. Kommuner, regioner och företag som lånar långsiktigt på obligationsmarknaden möter också högre kostnader. De långa räntorna i Sverige följer i stor utsträckning utvecklingen i USA och euroområdet, men påverkas även av inhemsk inflation, tillväxt och penningpolitik.

Den senaste tidens utveckling har skapat en bild av en marknad som söker ny jämvikt. Frågan är var de långa räntorna till slut stabiliseras, och hur länge börserna kan stå emot trycket. För hushåll och företag innebär det en påminnelse om att den låga ränteperioden efter finanskrisen inte nödvändigtvis är något att räkna med i framtiden. Men än så länge är det framför allt marknadsräntorna som rör sig, medan aktiemarknaden väntar på tydligare besked om vart ekonomin är på väg.