Plötsliga raset på Wall Street drog ned Stockholmsbörsen: ”Väcker frågor”

Efter onsdagens breda börsuppgång, när Demokraternas starka resultat i det amerikanska mellanårsvalet tolkades som en lättnad på marknaden, vände aktiehandeln kraftigt nedåt på torsdagen. Det tekniktunga Nasdaq Composite föll 4 procent vid 17.30-tiden och var som mest ned över 5 procent under eftermiddagen. Det breda S&P 500 tappade nästan 3 procent, medan Dow Jones, som stigit 3 procent under onsdagens handel, backade 2 procent.

Onsdagens rally byggde på förhoppningar om att en demokratisk kongress ska innebära mer politisk stabilitet och mindre godtycke i den ekonomiska politiken. Men redan ett dygn senare hade bilden hunnit ändras. För även om valresultatet minskar en del osäkerhet skapar det nya frågor kring skattepolitik, regleringar och offentliga investeringar. Framför allt är investerare oroade över vad ett demokratiskt maktövertagande kan betyda för de techbolag som under en lång tid har gynnats av stora kapitalinvesteringar i AI.

Den tvära vändningen överraskade många bedömare. Elin Benjaminsson, börsstrateg på Avanza, säger att det är svårt att peka på en enskild utlösande faktor.

– Att nedgången tilltar talar för att det finns mer saker i systemet än Demokraternas vinst i går. Det var väldigt överraskande att gårdagens muntra börser plötsligt blev sura nu på eftermiddagen. Då är frågan om marknaden har smält valsegern eller om det är något annat som ligger bakom. Det är svårt att hitta en enkel förklaring eller utlösande faktor, säger hon.

Torsdagens utveckling måste också ses mot en bredare marknadsbakgrund. De senaste månaderna har präglats av höga räntor, en avvaktande centralbankspolitik och en debatt om huruvida de stora techbolagens vinster verkligen kan fortsätta växa i samma takt som deras börsvärden. Många fonder har gått in tungt i AI-relaterade aktier, vilket gör att nedgångar i sektorn snabbt får stora effekter på hela index.

En del av förklaringen ligger också i indexens sammansättning. Dow Jones väger tungt med defensiva sektorer som industri- och konsumentbolag, medan Nasdaq domineras av tillväxtaktier och techjättar. Torsdagens fall var tydligast just i de bolag som vuxit mest på den senaste tidens AI-entusiasm. Nvidia backade 6–7 procent, AMD över 12 procent och Micron 11 procent. Halvledarbolagen har varit draglok i den amerikanska börsuppgången, men de bär också på höga förväntningar. När riskaptiten minskar drabbas de hårdare än bolag med stabilare intjäning.

Att konsumentbolag som Walmart och Coca-Cola höll sig strax över nollstrecket är ytterligare ett tecken på att marknaden just nu söker skydd i sektorer med mindre konjunkturkänslighet. Den så kallade sektorrotationen, där investerare flyttar pengar från tech till mer defensiva innehav, har pågått ett tag. Den fick i dag ny kraft.

Bland de mest utsatta bolagen finns flera aktörer inom halvledarindustrin, en bransch som är central både för AI-utvecklingen och för den globala teknikförsörjningen. Högt värderade bolag med stor exponering mot framtida investeringar är särskilt känsliga när den politiska bilden ändras. En oro bland investerare är att en demokratisk kongress kan prioritera annat än stora offentliga satsningar på ny teknik, vilket i förlängningen skulle kunna dämpa efterfrågan.

Raset spred sig också till Stockholm. Stockholmsbörsen hade under handelsdagen nått nya rekordnivåer, men stängde till slut 0,1 procent ned. Liksom på Wall Street var det framför allt tech- och tillväxtaktier som pressade indexet.

För marknaden handlar det nu om huruvida torsdagens nedgång är en tillfällig reaktion eller början på en bredare korrektion. Den tekniska sektorn har gått starkt under en mycket lång period, och värderingarna är höga. Samtidigt är den politiska situationen i Washington fortfarande svårbedömd. Elin Benjaminsson påminner om att det finns anledning till försiktighet.

– Man får komma ihåg att techsektorn har gått väldigt bra väldigt länge, men man blir ju fundersam om det här är början på ett ras eller om det återigen är tillfälligt. Det får tiden utvisa, säger hon.