Den senaste tidens dystra prognoser till trots visar nu siffror från flera av USA:s största bolag att ekonomin är allt annat än avstannad. Både försäljningen och börsvärdet bland de amerikanska storföretagen ökar i rask takt. Detta samtidigt som bedömare har varnat för att den ekonomiska politiken från Vita huset skulle leda till avmattning och minskat förtroende.
– Ekonomin har visat sig vara mer resilient än många trodde, säger nationalekonomen Maria Persson.
Det rådde inget tvivel om stämningen på andrahandsmarknaden. Flera av de ledande indexen, däribland S&P 500 och Nasdaq, har noterat uppgångar under den senaste rapportperioden. Konsumentnära jättar inom både handel och teknik slog analytikernas förväntningar med bred marginal, och företagens egna prognoser framåt höjs snarare än sänks.
## En ekonomi som överraskar
Betydelsen av de senaste uppgifterna kan inte underskattas. Under en längre tid har ekonomer varnat för att effekterna av den förda politiken skulle bli omfattande och framför allt smärtsamma för stora delar av näringslivet. Tullar, omförhandlade handelsavtal och geopolitiska spänningar har varit stora orosmoment på marknaden.
Trots det har den ekonomiska vardagen visat sig starkare uthållighet. Konsumtionen står för cirka två tredjedelar av USA:s BNP, och det är just hushållens köpkraft som har hållit uppe tempot. Sektor som varit allt från resor och logi till teknik och e-handel visar nu en tillväxt som på sina håll överträffar perioden före pandemin.
Särskilt slående är utvecklingen inom den digitala tjänstesektorn. Företag som ligger inom molntjänster, kommunikation och underhållning har haft en exceptionell period med stora kassainflöden och starka balansräkningar. En annan förklaring är de statliga stödåtgärder som infördes under återhämtningsfasen efter pandemin, och som nu verkar ha gett en ihållande effekt.
## Marknadens reaktion – en ljusglimt
Investerarna har inte varit sena att ta fasta på det nya läget. En bred uppgång i aktier tenderar att locka fram en positiv riskaptit. Både institutionella investerare och småsparare har ökat sitt engagemang i USA-baserade tillgångar. Samtidigt har statsräntorna varit fortsatt höga, vilket i vanliga fall kylar av lånekostnader och konsumtion, men som hittills inte gett något större avtryck i bolagens rapporter.
– Företagen gör helt enkelt skillnaden genom att visa att de kan hantera andra konkurrensförhållanden. Man anpassar sina kostymkostnader och har jobbat med effektivare processer, vilket gör att marginalerna ökar, säger Maria Persson.
Kolleget hos de ekonomiska bedömarna är ändå blandat. Vissa menar att uppgången är ett resultat av en oemotståndlig innovationskraft i det nyare landskapet, där AI och grön teknik är stora investeringsområden med långsiktig efterfrågan. Andra framhåller att storföretagens hälsa inte nödvändigtvis speglar den inhemska verkligheten.
## En bild med två sidor
Trots den positiva dagsrevisionsbilden finns det observationer som oroar. Arbmarknaden i USA visar tecken på att svalna, med ett ökat antal varsel inom flera industrisektorer. Arbetslösheten är fortfarande låg men har stigit marginellt från bottennivåerna. Löneökningarna har varit relativt dämpade – en naturlig effekt av att arbetsgivare ser vinstmarginalerna pressas men ändå inte anställer i den man gjort tidigare. Det driver å ena sidan upp kostnadsbesparingar, men kan oundvikligen urholka framtidens konsumtion.
På makronivå kämpar centralbanken, Federal Reserve, med att föra en penningpolitik som balanserar inflationen mot full sysselsättning. Valet står mellan att behålla de höga styrerräntorna ett tag till eller att börja lätta. En sänkning av räntan skulle ytterligare elda på uppgången på börsen och kan komma att bli den utlösande faktorn för att ekonomin ska nå en hårdlandning, något flera bedömare tidigare varnat för.
## Europa som kontrast
Den kontrasterande bilden mot andra västekonomier är påtaglig. I Europa har det industriella och politiska klimatet under en längre tid sett betydligt sämre ut. Där kämpar många stora företag fortfarande med fundamentalt hög energipriser och exportvillkor. USA:s förmåga att hantera och snabbt regenerera sina företag har gett landet en konkurrensfördel.
Även om de allra senaste delårsrapporterna har överraskat positivt, är den allmänna framtidstron fortsatt skör. Flera av de cykliska riskfaktorerna har inte försvunnit – de har bara spelat tillfälligt bortom marknadens strålkastare. Kommande säsong av arbetsmarknadsdata och konsumentförtroende kommer vara avgörande för att utröna om våren innebar toppen, eller om tillväxten nu har byggts in i ett nytt normalläge.
För stunden lyser emellertid framtidstron igenom i den sifferexercis som företagen presenterar. Den som för bara ett år sedan vågat påstå att detaljhandeln, teknikbolagen och den industriella basen samtidigt skulle redovisa så här stora överraskningar på säljsidan, utan att se en reaktion i kronan effekt, hade sannolikt betraktats som väl optimistisk. Just nu finns det dock mycket som tyder på att den ekonomiska kampen mellan tillväxt och politik inte är avgjord – det är en kamp som fortsätter att bjuda på en sak: en sak att skriva om.
